鸿岳资本 IPO周报：三瑞智能客户存疑，子公司上海销售区与大客户同址同邮箱

1月5日～1月11日当周鸿岳资本，沪深北交易所2家拟上市企业过会，4家提交注册，2家注册生效。

2家过会的企业分别为申报北交所的舟山晨光电机股份有限公司（下称“晨光电机”）、广东邦泽创科电器股份有限公司（下称“邦泽创科”）。这两家公司的上市申请均于2025年6月份获得受理，并均在2026年1月初过会。

在上市委审议会议上，晨光电机的业绩稳定性和内部治理问题被问询。上市委要求晨光电机说明，与主要竞争对手相比核心竞争力的具体体现，是否存在主要客户合作稳定性不足风险，是否存在毛利率持续下滑风险及应对措施；报告期内关联交易发生的背景及后续规范措施，发行人是否已经建立并严格实施有效的财务内控制度。

邦泽创科业绩增长的真实性及可持续性也在上会时被问询。上市委要求邦泽创科说明，报告期内净利润大幅提升，以及净利润与收入增长不一致的原因及合理性，相关影响因素是否具有偶发性，业绩增长的真实性及可持续性。

提交注册的4家拟上市企业中，2家申报深交所，分别为北京维通利电气股份有限公司、南昌三瑞智能科技股份有限公司（下称“三瑞智能”）；2家申报北交所，分别为山东悦龙橡塑科技股份有限公司（下称“悦龙科技”）、浙江新恒泰新材料股份有限公司。

其中，三瑞智能主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售。2022年度～2024年度及2025年上半年（报告期），该公司向前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例分别为18.30%、22.66%、28.28%和33.09%。

根据招股说明书，2024年～2025年上半年，三瑞智能的第一大客户为南昌市凌莱科技有限公司（下称“凌莱科技”），后者成立于2016年9月，成立当年便与三瑞智能合作。在2024年和2025年上半年，凌莱科技与三瑞智能的销售金额分别为1.09亿元、6968.49万元。

而根据天眼查信息，凌莱科技的注册资本仅10万元，人员规模小于50人，2024年社保缴纳人数只有1人。对此，凌莱科技是否具备上亿元营业额的交易能力鸿岳资本，成为市场的关注点。

此外，还存在三瑞智能子公司上海销售区与客户“共享地址+共用邮箱”的情况。2022年～2024年，上海悬拓电子技术有限公司（下称“上海悬拓”）也是三瑞智能的前五大客户之一。招股说明书显示，上海悬拓、上海异瑞电子科技有限公司（下称“上海异瑞”）和徐美华为同一控制下的关联客户，合并列示为上海悬拓电子技术有限公司。

根据天眼查信息，上海异瑞2023年报显示，通信地址为“上海市徐汇区上中路303号D301”，邮箱为“sales@rctmotor.com”。上海悬拓2024年报及之前的年报显示的通信地址也为同一个。而三瑞智能全资子公司江西新拓实业有限公司（下称“江西新拓”）官网显示，该公司在上海销售区的地址为“上海市徐汇区上中路303号D301”，邮箱为“sales@rctmotor.com”。与上海异瑞的地址和邮箱相同。

此外，当周还有两家拟IPO企业注册生效，分别为申报深市主板的洛阳盛龙矿业集团股份有限公司（下称“盛龙股份”）、申报创业板的固德电材系统（苏州）股份有限公司（下称“固德电材”）。

其中，盛龙股份提示风险称，存在产品结构多元化欠缺的风险。报告期内（2022年度～2024年度及2025年上半年），该公司处于钼行业毛利率较高的产业链上游，营业收入主要来源于钼精矿和钼铁，产品结构的多元化方面有所欠缺，产品较为单一，受到钼金属价格波动影响的风险较大。

固德电材存在毛利率下降风险。2022年度～2024年度及2025年上半年，该公司主营业务毛利率分别为28.02%、33.14%、37.73%和33.92%。该公司称，2022年到2024年毛利率稳步上升，主要系公司新能源汽车热失控防护零部件产品销售毛利率较高且占比逐年提升所致；2025年1～6月，毛利率下降主要系受终端车型销量波动及关税政策变动等因素影响，新能源汽车热失控防护零部件产品中毛利率较高的外销收入占比下降所致。

举报第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者